投资周报-20220325

本周重要交易事项

无，但下周有可能要卖出京东

持股情况

①陕西煤业采用席勒估值法

②港股/人民币汇率0.8127

③腾讯和古井贡B和京东H为港币价格

从2017年至今累计收益59%，2022当年投资收益为-15%，本周下跌3%，个人投资的年化收益9.2%，与沪深300对比各年份收益率如下：

	个人投资	沪深300
2017	45%	23%
2018	-23%	-24%
2019	41%	38%
2020	39%	29%
2021	-13%	-4%
2022	-15%	-15%
累计收益	59%	28%
年化收益	9.2%	4.8%

最近国内国际都不太平，前有俄罗斯乌克兰之间的冲突，后有国内疫情的反复，出现了几千几千的阳性患者，以及东航的飞机失事🙏，这些是我们所无法改变也无力改变的事情，对此我们只能抱有“给我以宁静，接受我不能改变的”的心态。

注：本文中观点，极有可能充满谬误，我的认知也可能会出现偏差，我们应本着自己负责任的态度对待自己的任何投资

本周重大事项

①腾讯公布2021年年度报告

      见第二条“腾讯控股2021年分析”，在这我想起了另外一家公司的例子：

这家公司在2009年-2015年营业收入复合增长32%，从429亿元增长到2337亿元，增长了444%；净利润复合增长36%，从82亿元增加到533亿元，增长了550%，给投资者带来了丰厚的回报，前途一片光明。

但是这家公司在2015-2017三年陷入了停滞，营业收入还从2337亿元萎缩至2292亿元，净利润从533亿元萎缩至483亿元，现在假设我们站在2018年4月份，面对过去三年报表如此惨淡的现状，我们会如何作出我们的选择？

事实上，这家公司从2018年重拾升势，营业收入从17年的2292亿元提升至2021年的3658亿元，净利润从2017年的483亿元提升至2021年的946亿元，估值达到了3万亿美元，估值与世界第七大经济体印度的GDP相仿。

	2013	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021
营收	1709	1827	2337	2156	2292	2655	2601	2745	3658
净利	370	395	533	456	483	595	552	574	946
平均市值（万亿）	0.55	0.61	0.60	0.65	0.83	0.73	1.32	2.1	2.9

这家公司就是苹果公司，如果仅仅盯着当期利润或收入去投资，那也太简单了，这本质上与“看趋势炒股”没有本质区别，我们真正应该做的是关注这家公司的护城河还在不在？有没有“盐碱化”产出有没有变弱？产品有没有足够的差异化？这是我们能关注并且可以关注到的事情

②福寿园公布2021年年报

当年总收入23.25亿元，与上年同期增加22.9%，当年净利润7.2亿，相比较上年同期增加16%，，经营活动的净现金流量为10.3亿，相比较上年14%，与净利润增长较为靠近，报表还没有来得及细看，大体符合预期，没有超出预期，也没有意外，不过最近因为是财报季，因为持仓比较小，会在其他持仓的公司分析完后进行分析

③茅台上架自营电商产品

备受市场关注的茅台电商 APP 平台似已接近上线运营，据公开信息报道，茅台新电商平台属于股份公司，目前不清楚集团公司是否在其中有参与，目前计划投放四种产品：“53 度 500ml“贵州茅台酒(壬寅虎年生肖酒)”；53 度 500ml“茅台 1935”；53 度 375ml“贵州茅台酒(壬寅虎年生肖酒)”；53 度 500ml“贵州茅台酒(珍品)”。

此次备受市场关注的普茅不在销售名单之内，也能够理解，普茅前期依赖经销商铺设网点进行销售，如开始销售普茅，意味着要动存量经销商的蛋糕，这是不利于茅台的经销渠道稳定的，

但从茅台电商的动作，我认为有两层含义：

一、变相调价，在茅台的终端指导价与实际销售价之间有着巨大的差价，即存在着巨大的利益，之前茅台通过商超、电商等自营渠道实现了茅台酒的变相涨价，但仍然在网上“一瓶难求”根据经济学原理，当一件商品供不应求时，商品实际价格与指导价格之间的鸿沟会以其他方式来体现，也是茅台酒厂大老虎小老虎层出不穷的原因，此次通过试营茅台电商上架对市场冲击较小的生肖酒和茅台珍品，相当于将指导价与出厂价中间的差价由茅台酒厂一举吃下，并且对市场冲击较小，消费者实际拿到的价格不变，何乐而不为

二、引导市场预期，平抑舆论，向市场表明态度：“既然能够上架生肖酒，就一定能够上架飞天茅台，只不过考虑到各方面的影响以及本人心情，上不上，上多上，什么时候上就不能保证啦“，终端茅台酒的价格也发生了大幅波动，根据平台数据，3月25日-26日两天，各大平台茅台酒全线下跌，22年散飞从过年3000跌至2600。从心理层面有效的震慑了市场上炒作茅台的风气，当然潜在的也向舆论表示，“我们并不希望茅台酒涨价涨太快，这样是不利于消费者，也不利于公司滴”

当然，任何事情都是双刃剑，我在此也可以猜测，随着公司各类变着法子调价的行为，今年茅台酒调价可能性较小，可能已经不是茅台酒厂单方面能够决定的事情了。“木秀于林，风必摧之”，有了一定地位，就得必须要承担需要的代价

本月读书

三本：

《伯克希尔哈撒韦股东大会2001-2006》

《光刻巨人，ASML崛起之路》

《中国电力与能源》